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　　自6月以來(lái)，螺紋鋼從前期單邊下跌轉(zhuǎn)為寬幅振蕩。雖有政策面利好提振，但供需出現(xiàn)僵持局面，現(xiàn)貨價(jià)格推高乏力。盤面上，螺紋鋼主力成功換月，但部分資金離場(chǎng)觀望，市場(chǎng)多空方向均不明朗。
　　進(jìn)入需求淡季
　　6月以來(lái)，北方麥?zhǔn)?、南方梅雨天氣以及年中資金趨緊都對(duì)下游需求形成抑制，6月滬市終端采購(gòu)量整體下降20%左右。同時(shí)，今年無(wú)論是貿(mào)易商還是下游用戶普遍心態(tài)謹(jǐn)慎，采購(gòu)上都以隨采隨用為主，沒(méi)有抄底需求和炒作需求入場(chǎng)，鋼價(jià)難有上行動(dòng)力。而近期各地區(qū)水泥價(jià)格均有不同程度的下跌，也反映出基建托底政策的效應(yīng)較為有限，需求淡季效應(yīng)開始顯現(xiàn)。
　　社會(huì)庫(kù)存下降而鋼廠庫(kù)存上升。上周社會(huì)庫(kù)存降幅進(jìn)一步收窄，說(shuō)明淡季需求消化速度減緩。值得注意的是，6月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫(kù)旬末存量為1511.3萬(wàn)噸，較上一旬末增加58.31萬(wàn)噸，較去年同期則上升11.5%。當(dāng)前鋼廠庫(kù)存上升而社會(huì)庫(kù)存下降，一方面，鋼廠去庫(kù)存化壓力加大。另一方面，處于年內(nèi)低位的社會(huì)庫(kù)存使得商家低賣意愿減弱，對(duì)當(dāng)前鋼價(jià)形成一定支撐。

　　中小鋼企面臨洗牌困境
　　由于鋼廠整體盈利仍在擴(kuò)張區(qū)間，上周全國(guó)高爐開工率及唐山地區(qū)高爐開工率延續(xù)回升態(tài)勢(shì)，目前全國(guó)鋼廠高爐開工率為90.19%，環(huán)比上周持平。唐山高爐開工率繼續(xù)回升至92.86%，環(huán)比上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。但根據(jù)我們調(diào)研，鋼廠生產(chǎn)出現(xiàn)分化，資金實(shí)力雄厚的國(guó)企滿負(fù)荷生產(chǎn)，但部分資金緊張的中小民企面臨著出局的風(fēng)險(xiǎn)。可以看到，上周有關(guān)鋼廠資金斷鏈的問(wèn)題集中爆發(fā)，從黑龍江西林到川威，再到酒鋼山西翼城鋼鐵，均被爆出因資金問(wèn)題已經(jīng)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)，不少代理商訂貨和資金受到牽連，從而造成局部地區(qū)供給收縮。

　　焦煤焦炭走弱，但礦價(jià)繼續(xù)反彈
　　近期，進(jìn)口礦市場(chǎng)振蕩反彈，上周普氏指數(shù)反彈2%，平臺(tái)成交較為活躍。港口主流礦反彈的力度較大，PB粉反彈從低位至今累計(jì)上漲60元/噸。礦石貿(mào)易商心態(tài)趨于好轉(zhuǎn)，部分商家出現(xiàn)封盤惜售現(xiàn)象。不過(guò)，隨著前期抄底需求增多帶來(lái)供給加速釋放，上周澳印巴港口礦石裝貨量環(huán)比增加155萬(wàn)噸，再創(chuàng)新高，導(dǎo)致本周礦石港口庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)137萬(wàn)噸。而通過(guò)我們調(diào)研也了解到，鋼廠經(jīng)過(guò)前期低價(jià)補(bǔ)庫(kù)，目前繼續(xù)追高意愿不強(qiáng)，多數(shù)鋼廠表示，礦價(jià)繼續(xù)反彈會(huì)減少采購(gòu)并降低庫(kù)存，所以礦價(jià)進(jìn)一步上漲阻力較大。

　　基本面疲弱，宏觀面利好頗多
　　6月官方制造業(yè)PMI為51%，環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)4個(gè)月回升。從中央到地方，諸多穩(wěn)增長(zhǎng)的措施在積極的布局之中，黑龍江、河北、四川、廣東、山西、云南、貴州等多省份均出臺(tái)了力度頗大的穩(wěn)增長(zhǎng)措施。微刺激政策持續(xù)加碼，使得市場(chǎng)對(duì)下半年的宏觀預(yù)期改善，短期做多意愿有所增強(qiáng)。
　　綜合來(lái)看，目前鋼價(jià)反彈的動(dòng)力更多依靠政策預(yù)期以及當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存低位，但是隨著需求淡季的來(lái)臨以及后期鋼廠生產(chǎn)加大，庫(kù)存低位局面或?qū)⒂兴挠^。同時(shí)，政策從預(yù)期層面到落實(shí)層面也存在偏離的風(fēng)險(xiǎn)，考慮到螺紋鋼市場(chǎng)資金緊張、需求走弱等深層次矛盾仍未有效改善，我們對(duì)于當(dāng)前鋼價(jià)反彈持謹(jǐn)慎態(tài)度，整體仍看區(qū)間振蕩。